贡献来源:节点金融和金融。

碱性甘露糖干电池,俗称一次性电池,是南孚最著名的电池。 南孚电池的垄断地位和优良的质量背后是南孚电池的垄断地位和优秀的质量。

这就是为什么南孚以外的电池公司只能在差距中找到自己的生存方式。他们中的大多数选择离开国外,比如野马电池。

7月17日,中国证监会官方网站显示,浙江野马电池有限公司(简称野马电池)提交了一份IP单,为上海证券交易所上市筹集5.58亿元。 主要用于年产6.1亿碱性锌锰电池扩建和技术改造项目研发检测中心和智能制造中心项目智能工厂信息化建设项目,补充流动资金..

然而,根据招股说明书披露的数据,虽然整体表现可以找到,但收入依赖于国际市场利润不稳定的应收账款。 扩大国内市场的困难仍然是不容忽视的。

收入略有下降,应收账款较高。

野马电池成立于1996年,主要用于锌锰电池的开发和销售。 产品主要用于家用电器,电动玩具,智能家居用品,家用医疗健康电子设备,新型消费电子无线安全设备,户外电子设备,无线通信设备..

根据IPO,2017-2019年野马电池的营业收入分别为10.78亿元、10.52亿元和9.91亿元。 2018年比2017年减少了2.41%,2019年比2018年下降了5.8%。

碱性电池是根据产品组成的主要收入来源。 在本报告所述期间,碱性电池的收入分别为7.98亿元和7.72亿元。 主要业务收入占74.14%、73.49%和78.67%。 碳性昆仑平台注册电池收入占主营业务收入的23.09%,23.46%和18.28%,其他产品收入主要是锂锰镍氢电池.. 主要业务收入占2.77%、3.05%和3.05%。

根据销售面积,海外市场是野生马电池的主战场。 2017年至2019年,海外销售收入分别为9.36亿元、8.97亿元和8.49亿元。 主要业务收入占86.98%,85.41%,85.86%。 其中,出口到美国的销售收入为2.78亿元、3.03亿元和1.98亿元。 年营业收入占25.80%、28.79%和19.86%。

同期,国内市场营业收入仅为1.4亿元,1.53亿元,不超过15%。

数据来源:野马电池IPO。

众所周知,中美贸易摩擦自2018年以来一直在增加。 美国政府对包括锌锰电池在内的中国商品征收了三次,增加了关税,这也影响了许多公司的业绩。 他在IPO上说,2019年海外销售下降主要是由于中美贸易摩擦。 该公司主要面向美国市场,如L‘ImageFamilyDollarGeneral和Dorcy。 。

未来,野马电池承认,如果中美贸易摩擦进一步升级,过于依赖出口可能带来的风险。 美国客户可能会削减订单,要求公司降低产品价格或承担关税,导致美国出口销售收入和利润下降。 这对公司的生产经营产生了负面影响。 。

此外,该公司还面临着高风险的应收账款。 在本报告所述期间结束时,野马电池的应收账款率从5.61降至5.26,进一步降至5.01。 应收账款余额分别为1.79亿元、2.21亿元和1.74亿元,占流动资产比例的36.83%、44.56%和32.46%。 虽然趋势有所下降,但总体规模仍然很大。

应收账款给企业带来的风险主要集中在两个方面。一方面,应收账款的信用销售将占用公司资金,降低流动效率,容易导致资本链的风险。 另一方面,如果一些客户的信贷不佳或财务状况恶化,公司将无法及时收回或无法全部收回应收账款。 这反映在财务报告中,即坏账损失急剧增加,导致净利润损失。

从野马电池的现金流来看,这种风险已经变得明显了。 2018年,其经营现金流量比上年下降了40%左右,截至2018年底,公司货币余额为584919万元。 去年下降了7000万元,下降了近60%。 2019年经营现金流有所回升,但截至2019年底,货币余额仅为4823.08亿元,比去年年底下降了17.54%。 而该公司2018年现金和现金的增长是负面的,突出了其融资的紧迫性。

净利润每年都在上升,主要是因为出口退税持续盈利能力。

除了收入下降,野马电池的盈利能力也有一些缺陷。

根据IPO,2017-2019年野马电池属于母公司,净利润分别为5400万元、1.05亿元和1.23亿元。 年均复合增长率为50.54%,与同期收入的下降形成鲜明对比。

然而,节点金融公司注意到,2016年野马电池净利润高达1.34亿元,主要是由于政府补贴下降。 营业成本增长较快,外汇损益引起的金融成本激增。

也就是说,尽管野马电池多年来一直在追逐,但与2016年相比,野马电池的整体盈利能力似乎是一个瓶颈。

在此期间,野马电池的综合毛利率分别为18.34%、21.11%和24.63%。 与行业平均值31.49%、30.83%和21.63%相比,其盈利能力显著偏差。 但该公司未能在IPO中给出合理的解释和解释。 根据招股说明书提供的数据,2019年的毛利率超过了行业平均水平,或者主要是由于营业成本下降、外汇损益的积极影响、增值税退税率的缩小等。

数据来源:野马电池IPO。

野马电池净利润出口退税确实是最大的罪魁祸首。

在本报告所述期间,该公司生产的锌锰电池的出口退税率为15%,16%,13%。 出口退税分别为100349700元、95067600元和74489400元。 利润总额为166.54%、76.19%和51.23%。

数据来源:野马电池IPO。

这意味着2017年野马电池的几乎所有净利润都来自退税。2018年约有80%的净利润来自退税。 如果扣除这部分退税,净利润将是一种颜色。 你最好自己弥补一下。 以这种方式,在海外市场上严重依赖电池的野马电池仍然处于退税断奶的困境。

此外,高科技企业的政府补贴也对公司的利润有很小的贡献。

2018年至2019年,野马电池享受高科技企业的优惠税率为15%。 税收折扣分别为7115300元、532600元和8050200元和2017年和2019年。 以政府补贴为主的营业外收入分别为1567300元、1302200元和791.01万元。 占公司利润总额的2.60%和5.44%。

值得注意的是,野马电池公司的高科技公司将在2018年至2020年申请高科技公司资格。 如果当时不能顺利通过审查或国家税收优惠政策的不利变化,公司将无法按15%的税率缴纳企业所得税,从而对企业的业绩产生影响。

国内市场南孚是一个主要的品牌,很难突破未来的表现。

根据招股说明书公布的数据,从2017年到2019年,野马电池是由家乐福、松下、麦德龙等客户生产的。 收入比例分别为88.65%、88.86%和88.94%,占总收入的近90%。 与南孚电池虎头电池相比,野马电池在终端消费市场的知名度很低。

数据来源:野马电池IPO。

为此,野马电池通过利用经销商在商业资源网络中的资源优势,主要采用分销模式,通过设立外部办事处加强与经销商的联系。 为了提高国内市场的市场覆盖率。

在这种情况下,经销商的数量应该增加是合理的。 但令人费解的是,野马电池的数量从2017年底的1658家大幅下降到2019年底的476家。 两年内净跌幅约为70%。

经过30多年的产品研磨和品牌建设,南孚电池自有品牌已达到主导地位。 根据公开市场数据,2019年南孚电池国内市场份额占80%以上。2018年年营业收入27.02亿元,净利润4.95亿元.. 这个行业的规模和盈利能力是尘埃落定的。

在高度集中的行业模式下,野马电池和许多类似电池公司很难竞争不到20%的市场空间。

除了同行间的竞争风险外,野马电池的股权结构也引起了人们的关注,因为创始人俞元康和陈恩乐都拥有50%的董事会成员。 事实上,该公司的控股股东很容易陷入意见分歧的僵局,这使得决策效率低于预期。

从长远来看,许多使用干电池的小型电器,如收音机手电筒,已经大大减少。许多人对锌锰干电池的发展前景并不乐观。 在这种情况下,野马电池收入的下降取决于出口退税或影响投资者对公司价值的判断。

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